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奥巴马的金融改革:你需要知道的事情

2019-08-10     来源:广汽丰田         内容标签:奥,巴马,的,金融,改革,你,需要,知道,事情,

导读:JoeNocera表达了他对奥巴马提出的金融体系改革的和平。在这样做的过程中,他表达了对该提案的几个方面的失望。特别是,他对此表示不满。该提案“并未试图减少......定制衍生

JoeNocera表达了他对奥巴马提出的金融体系改革的和平。在这样做的过程中,他表达了对该提案的几个方面的失望。特别是,他对此表示不满。该提案“并未试图减少......定制衍生品的使用。”这当然听起来不祥。但事实并非如此。

该提案要求增加定制交易的资本费用,这是远离他们的强烈诱因。但坦率地说,我对该提案感到厌恶。因此,我不想回避和解析行政管理部门的金融监管计划,而是希望能够熟悉提案中的一些关键概念,以便您能够阅读并得出自己的结论。我关注的两个核心领域是衍生品和监管资本。通过对这两个方面的理解,您应该能够掌握管理层的想法以及该提案在实践中会产生什么影响。

OTC衍生品

我写的关于OTC我经常使用衍生品,而不是重新发明轮子,我将无耻地重复使用一条介绍性文本:

衍生品是一种契约,通过引用“别的东西”来获得它的价值。那些可以客观地观察和衡量的东西。也就是说,当人们谈论衍生品时,“其他东西”通常是指数,利率或安全性。例如,购买普通股的选择是众所周知的,无所不在对于诸如五花八门和石油等商品的期货也是如此。但是,这些并不是[提案]所讨论的衍生品。[提案]是在讨论场外交易衍生品,或“非处方”衍生品。衍生物包括非常恶劣的ed“信用违约掉期”市场,以及其他较大但显然不那么臭名昭着的市场,如利率和外汇衍生品市场。定义场外衍生品特征的关键是它直接在各方之间输入。这与交易所交易的衍生品形成鲜明对比,例如购买普通股的选择权。高度定制的场外交易衍生品通常在各方之间进行长时间协商,并涉及银行家,律师和其他顾问之间的大量合作。对于其他更标准化的OTC合同,通常被称为“普通香草贸易”,合同可以在更加快速和非正式的基础上进行,例如,通过电子邮件。

用于包裹头部的有限目的在所有衍生品世界中,将所有衍生品视为以下三大类之一:(1)交易所交易衍生品(例如,关于普通股和期货的选项);(2)标准化的场外交易合约(例如,您的基本信用违约掉期);(3)定制场外交易合约(特定交易,通常是更复杂的工具)。

为了公平对待诺塞拉,他并不是唯一厌倦了第三类定制衍生品的人。但这并不是他的恐惧是有道理的。那么,为什么公司使用定制衍生品而不是仅限于交易所交易衍生品或标准化交换?尽管有相反的意见,但使用定制衍生品有很多合理的理由。最基本的原因是所谓的基准风险。这个术语指的是两种利率之间的差异会发生变化的风险。在场外交易衍生品的背景下,它通常指的是套期保值不完善的风险。例如,商品用户像航空公司一样,希望锁定运往加利福尼亚州机场附近码头的航空燃油价格。然而,唯一可以交易的交易所交易期货合约跟踪到墨西哥湾沿岸的交付价格。虽然我们预计这两种价格-交付到加州大学的价格和交付到墨西哥湾沿岸的价格-相关的,有各种各样的事件,例如供应中断,可能会影响一个价格而不影响另一个。因此,使用交易所交易未来会暴露航空公司通过使用定制产品,航空公司可以更好地对冲当地燃料价格的风险。

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